מדידות מה-BuySide

מעשי חד-הקרן ברבעון 1Q15

דייויד איינהורן הוציא את מכתבו הרבעוני. גרינלייט לא ראתה ירוק בעיניים. מינוס 1.7% עד כה השנה (גם אל מול עליה של 13% ו-23%, בפוזיציות השניה והשלישית בגודלן בקרן).

לא ממש מפתיע למי שעוקב אחר הציוצים שלי:

אגב, התוצאות של קרנות הגידור הישראליות ברבעון הראשון היו לא רעות בכלל. אולי אצייץ עליהן כמה מילים באחת הרשומות הבאות.

בכל אופן, הבעיות של קרנות הגידור הזרות לא ממש משפיעות על נכונות המשקיעים לשים אצלן כסף:

לפחות 6 קרנות חדשות צפויות להשיק השנה עם AUM ראשוני גבוה ממיליארד דולר. המספר הגבוה ביותר של מגה-קרנות חדשות מאז 2005.

משקיעים יתקשו אולי להבין את הרציונל של המשקיעים הגדולים (איך זה שקרנות גידור, שלא הצליחו להכות את המדדים – לפחות את האמריקני – במהלך השנים האחרונות, עדיין מקבלות יותר ויותר כסף?)

יש לכך מספר סיבות (אלטרנטיבות??), אבל אני מאמין שהמשקיעים הגדולים סבורים שהשוק יקר יחסית, ומאמינים (בצדק או שלא) שלמנהלי הקרנות יכולת להגן עליהם מפני הבאות.

בחזרה לאיינהורן…

מה גרם לתשואה השלילית הרבעון, אל מול עליות חזקות באפל ובסאן-אדיסון? ירידות של 23% בפוזיציה הכי גדולה בקרן – מיקרון טכנולוג'יז – MU. איינהורן עדיין מאמין בתזה שלו אגב…

הוא גם נכנס בשנית ל-GM ב-$34.6. לאחר שיצא ממנה בדיוק לפני שנה ב-$35.7 (ברווח, ממחיר כניסה של $23.9). הוא חושב שהחברה קרובה לאיזון באירופה, שמחירי נפט נמוכים יתרמו למכירות ה-SUV והטנדרים, שתקורות הגלם נמוכות, שרוב הריקולים הסתיימו, ושהבייבקים בפתח.

אתם זוכרים ששאלתי כמה שאלות על GM לפני כמה רשומות (מדדים כמותיים לחפירים… בראי ג'נרל מוטורס). לא לקחתי פוזיציה ב-GM, אבל יש לי פוזיציה בחברת מכוניות צעירה, ובימים אלו אני ממתין למחיר הנכון כדי לבנות פוזיציה ארוכת טווח במותג מכוניות בינלאומי מוכר ואיכותי. המתנה מהסוג הזה התגלתה בשנים האחרונות ככואבת למדי (המחיר העדיף לברוח ממני צפונה, והחמצתי הזדמנויות), אבל זה מה שיש… האופי המחורבן שתמיד מתווכח על כמה גרושים. כוסונם גראהם

כנראה שסביבת השוק הנוכחית נותנת אותותיה בלא מעט מנהלים, או במילים של חד-הקרן:

Top-down: Valuations are on the high side and earnings are in a precarious spot.

הוא לא מאמין ש-2015 תסתיים באקורד חיובי. נמדוד…

4 thoughts on “מעשי חד-הקרן ברבעון 1Q15

  1. חבר

    אתה יודע אולי מתי הוא יצא מההשקעות בבנקים היוונים?
    הוא הציג תזה מאוד מפורטת באחת מכנסי ההשקעות על פיראוס וגם היו בוודאות החזקות באלפא:

    http://www.cnbc.com/id/101469983

    מיותר לציין שהם סבלו מירידות של 70-80% בשנה האחרונה.

    1. עודד Post author

      אני לא חושב שהוא יצא. בפברואר האחרון ראיתי בבלומברג אישור שהוא עדיין בפנים דרך וורנטס.

  2. אלחנן

    יכול להיות שאיינהורן התכוון לGAS במובן של GASOLIN כפי שהאמריקאים נוהגים לומר, כלומר בנזין. כי אז זה נשמע יותר הגיוני שזה ישפיע על המכירות של רכבי השטח וטנדרים.

כתיבת תגובה